腾讯游戏|错付腾讯这五年( 四 )

2020Q4电话会议里提到：公司金融科技业务的战略重点是积极配合监管机构，同时优先考虑风险管理，而非追求规模。
2021Q4电话会议再次重申：我们与监管方紧密合作，作为独立的运营商监控数据，如果获得运营许可，会在合规范围内进行操作。
也就是说，在一轮监管高压下，金融业务开展必然要在监管框架内进行，尤其是借贷业务的规模扩张将受限于监管约束。
这一定程度将压缩金融监管业务的收入增速和利润空间，进而影响市场对其估值水平。
鉴于其占腾讯的收入比重在逐渐提高，在风险不确定性持续下，或影响公司整体的估值水平。

而要想逆转形势，出路在于监管态度转变，但目前这是个未知数。
小结
环境变了，腾讯没变，这就是问题核心所在。
游戏业务从卖方市场变为买方市场，景气度下滑；广告业务被短视频模式迭代；金融业务在监管高压下，规模扩张受限，三重压力叠加，腾讯整体进入弱周期。
而密切跟踪和把握这些因子的变化，以及带来的影响，是保持投资敏锐的关键。目前的股价反映出负面因子已被市场充分认识，接下来的核心是如何捕捉反转信号。
已经缺席三轮游戏版号发放的腾讯，什么时候能被轮到？不断释放的视频号即将加载广告的信号，什么时候真正兑现？
当出现正面催化剂，基本面改善具有确定性，投资腾讯赔率和胜率才会明显提高。