写给剧变年代VC从业者的绿皮书( 四 )

VC行业追求本垒打投资回报的游戏模式，短期内不太可能会改变，因为这是VC投资的特点。当然，这个过程中，有的机构喜欢每个球都挥棒，有的机构喜欢耐心等待一个好球再挥棒，不同的偏好习惯都有成功的案例，但有一点很重要：一定要打到本垒打，同时等到下一个本垒打。
德州扑克对于VC投资的启示
在德州扑克里，最重要的决定发生在翻牌前：这两张牌我应该玩儿么？
要打侵略性的扑克：在考虑让牌或弃牌前要先考虑下注或加注，要向对手施压，有侵略性的扑克才是正确的扑克。
贝叶斯思维：在前进的过程中，用新的信息来改进假设，扑克本质上是以概率的思维接受游戏中的不确定性。
德州扑克跟风险投资一样，是贝叶斯统计的一种实操行为，通过筹码收集信息的速度比其他方法都快。
利用问题来获取答案，进而预测更有可能发生的未来。
要有耐心，等待有利局面的出现再进入彩池。
要有勇气，不需要非拿到坚果牌才下注、跟注、加注。
不断完善自己的技术成为更优秀的选手，与他人讨论牌局、练习、读扑克教程、分析自己的打法试图找到自己的不足加以改进。
回归新时代硬科技投资的挑战和机遇
时间框架不匹配，找到坐了时光机的行业：
由于开源和云计算的出现，互联网模式创业者的初期创业成本已经大幅降低， 10年前起步的资金投入已经在数百万美金体量，而现在的起步要求只是一台笔记本电脑，开源和云计算将早期的研发费用和后续的运营费用，都同步降低了90%以上；同时，由于互联网产品更容易找到PMF ，试错和迭代的周期通常只要几个月。这样快速反馈、小笔投资的模式非常适合早期的VC 。同时一旦取得早期正反馈，后续用户成长可以做到指数级增长，也更容易获取新的融资。
而反观硬科技投资的几个主要行业：半导体、能源材料、生物医疗等，前期的技术研发一般需要3-5年，中间的市场导入又需要3年左右，后面的工程规模化又需要3-5年。成本门槛最高的是半导体行业，各种EDA软件和IP采购下来， 500万美金很快就没了；时间最久的是生物医疗行业，没个10年很难进入临床和验证阶段。
硬科技投资依旧能高回报，只是要等久点：
不少从互联网投资范式出来的投资人有一个误区，认为硬科技投资以及制造业投资因为时间太久资本太重，可能赚的倍数有限，事实并非如此，可以匿名举几个例子：
新能源行业的C公司， A轮和B轮投资人，在单项目上回报超百倍；
新能源整车的B公司， A轮投资人单项目回报超千倍；
智慧安防的H公司， A轮投资人单项目回报超千倍；
盲注过高，找到产业杠杆：
拿几个近年来非常成功的硬科技投资案例举例， FlagshipVentures在ModernaTherapeutics的第一笔投资就扔进去6亿美元；ARCH资本投资的JunoTherapeutics在一年内的两轮融资里也融到了3亿美元。初始投资金额的巨大提升，一方面能够帮硬科技公司筹集到足够的资金度过研发难关，另一方面对投资人的挑战也更大，一个规模4亿美元的早期基金，如果敢在单项目上投资超过20% ，这需要确保投资项目拥有绝对的高成功率，否则基金将经历灭顶之灾。
新技术的扩散需要时间，找准Timing极度重要：
【写给剧变年代VC从业者的绿皮书】最后可以再看这一张老图，硬科技的拐点转变确实需要时间。