电子商务|85后创始人夫妇身价近20亿元！杭州跨境电商小巨头成功上市( 二 )

事实上，子不语对亚马逊的依赖加深，或许多少是无奈之举。
虽然子不语面向全球超过80%的国家和地区销售，但近两年美国市场集中度不断提高。 2022年上半年美国市场在营收中的占比高达95% ，这也是亚马逊的市场重心。

而子不语在另一大主要市场——欧洲的营收占比，在2022年上半年降至3.6% 。此前子不语在欧洲的营收主要通过Wish平台实现，如今收入减少以及所占比例下降，也导致Wish渠道营收规模下降。
欧洲统计局Eurostat数据显示， 2021年时尚购买仅占欧洲GDP的2% ，比疫情爆发前低4个百分点。受到通货膨胀、收入下降以及环保理念的影响，更多欧洲消费者转而投向二手市场和循环经济（即回收并重复利用产品以减少对资源的浪费和环境破坏）。

欧洲快时尚市场萎缩不是子不语一家面临的问题。据报道，同样受此影响的SHEIN为弥补欧洲市场的损失，开始尝试进入南美、南亚、东亚等市场。
子不语也将视线转移到电商高速发展的东南亚地区。子不语在招股书中提到，未来计划重点开拓这一市场，并将部分供应链迁移至东南亚。
退货率高企，库存压力加大
子不语的利润也不尽如人意， 2022年上半年仅为6130万元，相较上年同期下降了46.32% 。对此子不语的解释是，受美国经济增长放缓，通货膨胀上升对汇率的影响，美国消费者购买力下降。
退货率快速上升也是原因之一。招股书显示，子不语在亚马逊上的网店退货率，从2019年的18.5%增加至2021年19.8% ， 2022年上半年达到25.5% ，相当于每卖出4件衣服就有1件被退回。

退货增加推高了子不语的存货水平。 2022年上半年，子不语的存货余额为7.61亿元，相当于营收的六成，占流动资产的比例达到71.41% 。

而这其中，退货成本还只占小头，更多是还未售出的库存积压。招股书显示，仅2022年上半年制成品存货就有超过8亿元，是2019年全年的3.47倍。
存货也影响了子不语的现金流，使得其在2021年底首次录得经营活动现金流净额为负，且超过2亿元。也因此， 2022年子不语加速销货以改善现金流情况。这一关键指标的变化或许表明，曾一路高速发展的子不语迎来了一个拐点——要么产品升级，要么找到更新的增长渠道，否则很难突破当下之困。
另一面，子不语的存货周转天数则从175天拉长至442天，相比之下， SHEIN的商品周转天数则只有30天左右。这对于其以快取胜的销售策略来说，或许更加致命。
与SHEIN起家的故事类似，子不语从2011年成立至今，凭借“更快、更时尚”的优势迅速在欧美市场攻城略地， 2020年在第三方电商平台上的GMV ，就排到了所有中国跨境电商卖家中的第三位，北美市场则排名第一。

子不语招股书曾披露，每年可以设计和推出超过1万种新款，从打样到生产最快只需要7天，是ZARA上新速度的一半。当速度放慢，子不语“负重前行”的压力也将陡增。
【电子商务|85后创始人夫妇身价近20亿元！杭州跨境电商小巨头成功上市】虽然在冲击IPO的过程中，子不语受国际市场大环境的影响，业绩表现有所滑坡，但在挂牌前市场对其还是抱有较高期待，这一点从子不语提前完成国际配售就可以看出。未来子不语能否将借助资本的力量应对诸多增长挑战，实现华丙如曾经再造一个“ZARA”的梦想，还有待市场检验。