智氪 | 自动驾驶初见雏形，百度复苏超预期

作者|黄艳阳、范亮
编辑|范亮
11月22日美股盘前，百度集团（证券代码：9888.HK、BIDU.O ，以下简称：百度）公布了2022年第三季度财报。财报显示，今年三季度百度实现营业收入325.40亿元，同比增长2% ，高于彭博一致预期的317.72亿元，同期实现非公认会计准则下的归属百度的净利润58.89亿元，同比增长16% ，高于彭博一致预期的55.10亿元。
从股价表现上来看，当日在中概股整体表现疲软的情况下，百度受业绩超预期影响，股价仍有小幅上涨，万的数据显示，万得中概股30指数（888201.WI）收跌3.4% ，百度美股收盘微涨0.55% 。

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图一：百度美股（BIDU.O）的股价表现资料来源：wind
从三季报的表现来看，百度整体业绩呈现企稳回升态势，各项财务数据同比及环比均有较大的改善，降本增效措施成效显著。与此同时，第一增长曲线营销业务已开始回暖，第二增长曲线云业务持续稳健增长，第三增长曲线智能驾驶业务也小有成就。
那么，百度这份财报的质量究竟如何？百度的未来怎么看？
01财报综述
百度集团在今年第三季度单季实现营业收入325.40亿人民币，同比增长1.94% ，环比增长9.76% 。在经历了连续5个季度的收入同比增速下滑之后，百度在本季度终于迎来了业绩拐点。虽然宏观经济、疫情反复等诸多负面因素的影响仍未消散，但百度的收入仍能实现同比以及环比的增长，超市场预期。

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图二：百度集团单季营业收入及同比增速资料来源：公司财报， 36氪
收入结构方面，百度的财报披露了两个口径的业务结构，根据利润表的原始口径，百度的收入由在线营销服务和其他这两部分构成；按业务分部划分后的业务结构，则包括了百度核心与爱奇艺两个分部。其中，百度核心包含在线营销服务、智能云服务等具体业务，爱奇艺则主要包含在线广告服务、会员服务、内容分销等业务。
关于这两个口径之间的换算关系，原始口径中的在线营销服务主要包含百度核心中的在线营销服务和爱奇艺的在线广告服务，而原始口径中的其他则包括了百度核心中的智能云服务，爱奇艺的会员服务、内容分销，再分别加上百度核心与爱奇艺的剩余其他业务。
在利润表披露的原始口径下，百度的在线营销服务仍是收入支柱， 2022Q3实现收入199.43亿元，同比下滑5.3% ，环比增长9.2% ，占营收的比重为61.3%；其他业务仍是业绩动能，同期实现收入125.97亿元，同比增长15.9% ，环比增长10.7% ，占营收的比重为38.7% 。
在业务分部口径下，核心业务在线营销收入仍占大头， 2022Q3 ，在线营销实现收入187亿元，同比下降4% ，环比增长10% ，主要是由于宏观经济在今年有所承压，但自6月起已开始逐步改善；以云业务为主的非在线营销业务实现收入为65亿元，同比增长25% ，环比增长7% ，主要受云及其他AI驱动业务的推动。
从百度目前的收入结构来看，营销业务作为百度的基本盘在今年持续承压，但随着宏观环境的改善，该业务已出现了显著的复苏信号。作为近年来的业绩动能，百度云业务的增速虽受疫情影响而出现边际放缓，但凭借其优于同行业的抗风险能力，其增速和复苏节奏仍领先于行业平均，与此同时，随着智能驾驶等业务发展日趋成熟，百度在非营销业务的成长性仍值得期待。