现金流|互联网行业迎来配置价值，政策面松动迎来哪些利好？

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近期美联储发言偏“鸽派” ，海外加息幅度预期放缓，地域政治风险有望缓和，这对于超跌相对显著的中国互联网板块，有望迎来估值修复机遇。从全球互联网格局来看，在海外经济走弱、通胀加剧等多重因素影响下，海外互联网行业基本面或持续徘徊于下行通道中，而中国互联网公司的基本面改善预期已逐步升温，相对价值开始凸显。
近期中概互联网公司的反弹走势，也表明受到机构资金的青睐。中国互联网公司有望实现基于基本面改善的价值重估，骑牛看熊认为可以关注具备独特竞争优势，且稳健的标的，对于现金流创造能力可持续、核心业务基本面完备的上市公司值得重点关注。

【现金流|互联网行业迎来配置价值，政策面松动迎来哪些利好？】借助成熟的商业模式及变现能力，同时得益于降本增效举措的帮助，中国互联网龙头在短期逆风中仍保持了持续稳健的现金流创造。在基本面复苏的过程中，现金流在我们看来或是判断公司兑现的重要指标之一，主要考虑到充沛的现金流是公司捕捉消费需求修复机遇并持续投资于长期增长的前提与基础。
稳健现金流支撑长期增长领域的投资，扎实现金储备支持龙头公司多形式保障股东利益，现金储备的充沛程度可以支持公司通过回购、派息等方式保护股东利益，还可以抵御股价下行的风险，从而支撑投资安全边际。

外围及地缘政治风险预期减弱，板块配置价值显现，互联网板块估值均处于具备相对性价比的位置。对于互联网行业近期的大利好，主要来自于游戏版号的放开。游戏产业有助于释放数字经济动能，助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术发展，并被运用到数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作等跨界领域。
互联网行业的政策面松动，将会改变行业公司的营收状况。游戏产业有望迎来政策性红利阶段，赋予其除娱乐属性外新的战略价值，且强调赋能实体的功能，政策面积极向好的趋势将愈发明显，游戏行业有望迎来戴维斯双击。有助于通过游戏破除文化壁垒，成为中国文化传承和交流创新的互联网工具，未来游戏质量不仅包括游戏本身品质，还包括科技价值和文化价值，符合产业经济发展和文化自信的游戏产品相对更容易获得版号。

目前游戏公司版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。行业规模下行主要因内容供给不足，但龙头游戏公司基本盘稳固，版号放开且逐渐步入常态化，后续将回归行业实质性增长，需观察行业增速的拐点及上市公司新游戏的市场表现，这对于互联网公司的发展有着重要转机。
近期互联网板块持续反弹，首先从估值的角度看，互联网板块仍然处于低位水平。市场估值已经基本反映了三、四季度业绩疲软的预期，互联网复苏情况逐步上升，跟踪消费把握行业赛道内容成长的机会。骑牛看熊认为4季度乃至2023年上半年仍然是基本面逐步修复的过程，当前行业估值处于特别低位，赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机，看好未来发展。